長期金利と株式益回りの差のこと。この差が通常より拡大すると、金利に対する株価の割高感が高まり、株価が下落する傾向にあるといわれている。これは長期債と株式との間に金利裁定が働くとの考えから、株式の割高、割安を判断する際に用いられる。たとえば、金利が上昇して公社債の利回りが高くなると、株式を売却して債券にシフトする人が増加し、株式の益回りが上昇する。逆に、金利が低下すると株式が買われて益回りが低下する。このように株価と金利との関係を考慮した、株価水準の物差しである。
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